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盛屯矿业:多业务全面开花,助力公司业绩大幅增长

发布时间:2017-07-05    研究机构:招商证券

1、主产品价格强势

公司主产品铜、锌、铅市场表现强势,2017年均价分别较2016年有望大幅抬升22%、35%、17%。

2、贸易和产业链增值服务贡献利润增长迅速,已成为公司盈利的重要组成部分。

3、拓展钴铜冶炼、矿开采,跻身新能源领域

2017年2月28日收购铜钴矿项目大理三鑫矿业有限公司35%股权。三鑫矿业核心资产为云南省永平县青羊厂铜矿详查勘查许可证探矿权。矿石量 354.51 万吨,铜金属量 71577.21吨,铜平均品位 2.02%;保有伴生钴金属量 2301.50 吨,钴平均品位0.06%。盛屯矿业(600711)有意愿进一步增加对三鑫矿业的持股比例。

在此之前,公司主导投资了非洲刚果(金)年产3500吨钴、1万吨铜综合利用项目。目前,该项目已进入实施阶段。预计2018年上半年投产。公司进军全球钴铜资源,扩张业务规模,同时也为提升综合盈利能力打下了坚实基础。

4、大举并购进一步凸显资源优势,未来放量可观

公司借机过去几年有色金属价格底部,通过收购、勘探等途径扩大矿山资源储备。2017年2月,公司成功收购云南保山恒源鑫茂矿业有限公司80%股权。恒源鑫茂拥有储量为矿石量1,200.72万吨,铅金属量314,555吨,锌金属量348,987吨,铅+锌金属量663,542吨,伴生银444,603千克。

此外,2015年底-2016年初有色金属价格低迷,公司降低产量,计划2017年扩大矿山生产规模。随着华金矿业技改后复产、非洲钴铜项目投产,2018年企业生产规模将进一步扩大。

5、盈利预测与评级

公司未来产业高速扩张,加之主产品价格走强,我们预计公司利润前景增长可观。预计2017/18/19年公司的归母净利润为4.6/8.4/10亿元,对应EPS为0.31/0.56/0.67元,对应PE 21/12/10,给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示:新建、技改项目建设进度不及预期,铜铅锌等主产品价格不及预期。

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