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盛屯矿业:基本金属价格回升带来业绩大幅增长

发布时间:2017-07-04    研究机构:天风证券

公司发布2017年半年度业绩预告,预计2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.16亿元至2.43亿元,同比增长300%至350%,略超市场预期。

基本金属价格上涨助力公司业绩增长。

上半年,SHFE铜、铅、锌均价分别上涨27%、36%和38%。随着公司主要经营品种的金属价格上涨,公司有色金属矿产业务的利润相应增长。公司主要产品铅锌和铜价格有望继续走高。公司盈利增长的势头有望延续。

供应链增值服务持续增长。

在2016年度增值业务实现毛利2.15亿元,相比前一年同期增长0.74亿元,以不到2%的营收占比为公司贡献了26%的毛利。一季报显示公司其他应付款相应增加3.96亿元,公司解释为黄金租赁融资增加及再保理融资增长所致,而其他应收款增加3.58亿元;随金属贸易规模的扩大和业务开拓的完善,其盈利有望不断增长。

非公开发行有望促进供应链增值服务业务开展。

公司2017年度非公开发行拟募集资金总额不超过25亿元。增发资金到位后,公司的资金压力有望得到缓解。届时公司有望筹措到更多资金以开展供应链增值服务业务。

钴冶炼业务正在进行。

公司投资开展刚果(金)3500吨钴、1万吨铜综合利用项目。该项目已经进入实施阶段,预计建设周期13个月。我们认为,该项目建成后,公司不仅能取得项目收益,还能获得当地铜钴资源的第一手信息,有望助力公司以冶炼为跳板进入非洲,为进一步进军铜钴资源市场奠定基础。

盈利预测与投资建议。

我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.375元、0.469元和0.547元,对应7月3日收盘价6.68元,动态P/E分别为18倍、14倍和12倍。基本金属价格稳中有升,公司传统业务盈利有望持续增长;产业链增值服务业务持续推进;海外铜钴业务有望获得突破;因此我们给予公司“增持”评级。

风险提示:非公开发行延期的风险,金属价格下跌的风险

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