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盛屯矿业公司调研简报:采选业务+供应链金融,双轮驱动

发布时间:2017-02-23    研究机构:海通证券

收购恒源鑫茂,提升资源储备。盛屯矿业(600711)拟以6.9元/股的价格发行不超过36231.88万股,募集不超过25亿元人民币。募集资金将用于收购恒源鑫茂项目、信息化平台项目和补充流动资金。公司拟投入约30167万元于恒源鑫茂项目,其中3亿元来自于拟募集资金。恒源鑫茂拥有两处探矿权及一处采矿权,矿山资源丰富。收购完成后,公司将持有恒源鑫茂80%股权,并将积极推动恒源鑫茂的生产经营活动,利用公司在有色金属采选方面的优势,整合恒源鑫茂的矿山资源,进一步扩大公司铅精矿及锌精矿产量,提升市场占有率。

收购大理三鑫矿业,加码铜钴业务。公司出资7000万元收购大理三鑫矿业35%股权,公司公告后续拟通过增资扩股的方式进一步取得大理三鑫矿业有限公司控股地位。大理三鑫矿业拥有铜储量7.16万吨,钴储量2301.5吨,银储量160.5吨,目前尚未开采。项目规划年采选矿石量20万吨,合铜金属量4040吨。收购将增厚公司资源储备,扩大公司铜钴业务规模。

供应链金融持续发力。公司拟投入28340万元建设基于大数据的金属产业链服务信息化平台,建设期为3年。平台建成后公司金属产业链服务的风控能力将提升,并且能更有效的对公司积累的大量产业链上下游数据进行挖掘和利用。

定增充实资金储备,提升盈利水平。公司定增募集资金中20亿元将用于补充流动资金。由于公司近年来业务拓展较快,对于资金量要求较高,且公司在2013年后主要采用银行借款和公司债券筹措资金,资产负债率由2013年的36.36%攀升至2016年第三季度时的57.55%。补充流动资金后,将优化公司资本结构,提升偿债能力并减少财务费用。

盈利预测与评级。公司供应链金融业务发展迅速,拟收购恒源鑫茂充实资源储备,并补充流动资金以增强公司资金实力。公司投资刚果金铜钴综合利用项目使得公司完成钴业布局,收购大理三鑫矿业35%股份进一步扩大了公司铜钴业务。按照增发后18.59亿股的新股本,预计公司2016-18年EPS分别为0.14、0.27和0.43元/股,此外,公司钴业务尚待挖掘,发展空间大,给予公司2017年33倍PE估值,目标价9元,买入评级。

不确定性分析。铅锌价格波动,钴金属业务开展不及预期。

合规提示:海通自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有【600711盛屯矿业】超过总股本1%。

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