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盛屯矿业公司公告点评:供应链金融持续增长,业绩预增

发布时间:2016-07-12    研究机构:海通证券

投资要点:

事件。公司于7月12日公布了2016年半年度业绩预增公告,公司预计2016年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(3602万元)相比,将增加40%到60%。

产业链金融放量,业务规模持续增长。公司2016年1-6月业绩预增的主要原因是:公司金属产业金融服务业务的开展速度进一步加快,业务规模持续增长,市场竞争力增强,销售收入大幅提升,取得了良好的经济效益。产业链金融是公司重点布局的领域,公司于今年3月公布了总额达36.58亿元的定增方案,全部用于拓展公司产业链金融业务。

拓展供应链金融,开辟业务“蓝海”。公司是国内金属产业链金属服务的先行者,在业内已经具备了一定的规模和市场占有率。2015年公司金属产业链业务取得营业收入32.78亿元,同比增长623.76%。2016年公司整体收入计划目标为120亿元,其中金属产业链金融服务收入增长100%以上、综合贸易业务和有色金属采选业务实现稳步发展。

投资盛屯国际,开发海外资源。公司与华友钴业于2016年2月成立盛屯国际供应链公司,注册资本为5亿元,盛屯矿业(600711)认缴3.5亿注册资本,持股70%,华友钴业认缴1.5亿注册资本,持股30%。旨在帮助华友钴业等国内有色金属企业开发非洲矿山资源。定增方案中,公司还将投资3.5亿元于盛屯国际项目,拓展海外金属供应链金融服务。随着中国企业纷纷走出去,前往非洲等地收购开发矿山资源,公司未来有望参与海外资源开发。

盈利预测与评级。公司矿山采选业务利润稳定,2015年毛利率高达68.25%。金属产业链金融业务发展迅速,公司同时在进行非公开发行,准备募集不超过36.58亿元,全部用于加码产业链金融业务。按照公司预测,几块金融业务合计2016-2018年的净利润预计为2.4,5.4,7亿元左右。公司非公开发行业务已获得证监会受理,按照增发后21.47亿股的新股本,预计公司2016-18年EPS 分别为0.12、0.14和0.18元/股,此外,公司钴业务尚未挖掘,发展空间大,参照当前钴行业140倍市盈率,综合考虑铜行业平均58倍市盈率。给予公司2016年100倍PE 估值,目标价12元,买入评级。

不确定性分析。金属价格风险,金属产业链金融综合服务拓展不达预期。

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