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盛屯矿业公司跟踪报告:发力产业链金融,放眼海外市场

发布时间:2016-07-07    研究机构:海通证券

投资要点:

36亿资金,6箭齐发。公司于今年3月公布了总额达36.58亿元的定增计划,以5.65元/股的价格发行不超过650440917股。今年6月公司定增方案获得证监会受理。方案侧重拓展公司产业链金融业务,促进公司采选、贸易和金属产业链金融服务协同发展,提高公司盈利水平。

拓展供应链金融,开辟业务“蓝海”。公司是国内金属产业链金属服务的先行者,在业内已经具备了一定的规模和市场占有率。2015年公司金属产业链业务取得营业收入32.78亿元,同比增长623.76%。2016年公司整体收入计划目标为120亿元,其中金属产业链金融服务收入增长100%以上、综合贸易业务和有色金属采选业务实现稳步发展。

携手华友钴业,放眼海外市场。在本次定增中,公司将投资3.5亿与盛屯国际项目,具体是指与华友钴业共同设立的盛屯国际供应链有限公司。合资公司于2016年2月已经成立,旨在帮助华友钴业等国内有色金属企业开发非洲矿山资源。非洲国家的基础设施较为薄弱,融资渠道较少,且资金成本较高,众多矿山企业有较大的快速回收资金需求。因此,盛屯矿业(600711)加快布局海外产业链金融服务,以求抢占先发优势。

开拓黄金租赁,主打差异化竞争。公司将投入11.7亿元增资盛屯金融服务、埃玛金融服务以拓展黄金租赁业务。近年来,我国黄金租赁市场迎来了爆发式增长,2014年底国内黄金租赁总量超过2000吨,黄金租赁规模超过5000亿元。公司主要服务中型黄金首饰加工企业、黄金珠宝商,与银行等金融机构的黄金租赁业务进行差异化竞争,主要客户为深圳等地区的珠宝、黄金商户。

盈利预测与评级。公司矿山采选业务利润稳定,2015年毛利率高达68.25%。金属产业链金融业务发展迅速,公司同时在进行非公开发行,准备募集不超过36.58亿元,全部用于加码产业链金融业务。按照公司预测,几块金融业务合计2016-2018年的净利润预计为2.4,5.4,7亿元左右。公司非公开发行业务已获得证监会受理,按照增发后21.47亿股的新股本,预计公司2016-18年EPS分别为0.12、0.14和0.18元/股,此外,公司钴业务尚未挖掘,发展空间大,参照当前钴行业140倍市盈率,综合考虑铜行业平均58倍市盈率。给予公司2016年100倍PE估值,目标价12元,买入评级。

不确定性分析。金属价格风险,金属产业链金融综合服务拓展不达预期。

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