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盛屯矿业公司年报点评:把握先发优势,开辟金属产业链金融业务“蓝海”

发布时间:2016-03-30    研究机构:海通证券

盛屯矿业(600711)发布2015年年报。公司年报归属于上市公司股东的净利润1.38亿元,同比下降7.82%;EPS0.09元;值得注意的是,2014年公司商业保理业务实现营业收入928.31万元,净利润543.03万元。2015年该业务收入3824.87万元,净利润为2548.93万元。

“三驾马车”齐驱动。公司主营矿采选、金属产业链金融、综合贸易三大业务板块。2015年,矿采选业务收入4.34亿元,同降7.01%;金属产业链金融业务收入32.78亿元,同增623.76%;综合贸易业务共收入29.49亿元,同增21.47%。

金属产业链金融业务爆发式增长。2015年,公司金属产业链业务取得营业收入32.78亿元,同增623.76%;毛利达2.23亿元,同增584.45%。2015年公司加快业务布局,向商业保理、设备融资租赁、黄金租赁等金融业务领域深度拓展,初步奠定金融服务领域行业先发优势,金属产业链业务收入已占到公司全部营收49%。

把握先发优势,开辟业务“蓝海”。公司目前金属产业链金融服务已步入快速发展期,在该领域已具备了一定的业务规模和市场占有率。公司将继续加快金属产业链金融服务业务的发展,发挥优势,争取更大业务版图。2016年公司整体收入计划目标为120亿元,其中金属产业链金融服务收入增长100%以上、综合贸易业务和有色金属采选业务实现稳步发展。

拟定增募36.58亿元,加注金属产业链金融业务。此次定增募集资金将用于开展金融产业链金融服务,具体包括商业保理业务、供应链金融业务、黄金租赁业务、融资租赁业务、基于大数据的金属产业链金融服务信息化平台项目、海外金属供应链金融业务等项目。按照可行性方案,几块金融业务合计2016-2018年的净利润预计为2.4,5.4,7亿元左右。

盈利预测与投资建议。未来业绩增长点在于产业链金融业务的高成长性。假设此次发行成功,总股本将从14.97亿股增加至21.47亿股。按照增发后的股本,我们预计公司2016-18年EPS分别为0.12、0.14和0.18元/股,目标价9元,对应2016-2018年的动态PE分别为:75倍、64倍和50倍,买入评级。

不确定因素。金属价格风险,金属产业链金融综合服务拓展不达预期。

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