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盛屯矿业公司首次覆盖报告:有色矿业持续成长,积极布局铜钴项目

发布时间:2018-01-03    研究机构:国泰君安证券

全球经济复苏超预期,铜锌价格持续上涨,盛屯矿业(600711)矿山业务量价齐升,业绩超预期,此外公司布局刚果金铜钴项目,有望切入新能源钴镍领域,首次覆盖增持评级。

首次覆盖增持评级。盛屯矿业不断加码矿山布局,持续增储增产,世界经济复苏带动铜锌价格上涨,贡献业绩超预期增长,此外公司在刚果金布局铜钴冶炼,通过入股CMI25%股份参与赞比亚Kitwe铜钴矿尾矿库开发,有望切入新能源上游领域,首次覆盖给予目标价12元,空间41%,预测公司2017-2019 EPS 0.36/0.42/0.46元,对应-2019年PE 34/29/26,增持评级预测。

不断加码矿山资产,布局新能源上游钴镍领域。盛屯矿业通过收购,先后并入8个矿山企业,增储增量。公司主力矿山埃玛矿业和银鑫矿业稳步增量,2018年华金矿业有望复产。我们判断全球经济复苏超预期,铅锌铜等金属价格有望上涨,公司矿产将量价齐升,业绩超预期增长。此外,公司积极布局刚果铜钴综合利用项目(10000吨铜、3500吨钴产能),以及通过入股CMI25%股份参与赞比亚Kitwe铜钴尾矿库(达产后25000吨铜、2200吨钴)和姆纳里镍矿(4650吨镍)的开发,盛屯矿业有望切入新能源钴镍领域,丰富有色矿业布局。

多元布局有色金融行业,业绩持续增长。盛屯矿业凭借其在金属矿业及贸易上积累的产业优势,切入金属金融服务,涉及商业保理、黄金租赁、供应链金融等板块。金属金融服务市场空间广阔,公司产业链金融业绩飞速增长,为公司贡献丰厚利润。

催化剂:公司刚果铜钴项目推进超预期 风险提示:金属金融业绩经营风险,安全生产的风险。

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